该“国债期货“对应1992年发行，1995年6月到期兑付的，为期3年期的现货国库券。

该国债期货试行的前两周内，交易十分清淡。不过在1993年7月10日这天，情况发生了历史性的变化！

这一天，京都财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》！

该公告称：在通货膨胀居高不下的大背景下，政府决定将参照中央银行公布的保值贴息补偿率，给予一些国债品种的保值补贴！

(所谓的保值贴息是指，由于通货膨胀带来人民币急剧大量贬值，从而使国债持有者的实际财富减少。为补偿国债持有人的这项损失，财政部会拿出一部分钱，作为利息的增加。)

现货国库券由于此文件的下发，其收益率不再只有票面的固定利率！还有此文带来的通胀不确定补偿！也就是说，具体收益变得不确定起来。

由此，期货的国债收益率也开始出现不确定性！国债期货市场的炒作空间，于是也随之瞬间被扩大！

具体炒什么？炒的是财政部在该支股票到期时，究竟会补贴多少钱！

原票面利率，三年到期后一百元的国库券是可以兑132元的样子！那持有该国库券的人肯定实际要亏不少……

财政部说会补贴，那会补多少？一毛？一元？十元？二十元？很多人认为这支国库券购买的基数太大，补现金多了会根本补不起！

这就是空方，他们认为最多十元以下的补贴，才符合国家利益；

而多方不这么认为，他们认为二十元左右的补贴，尽管持票的人依然亏，但这才是补贴能承受的极限！上面会按极限补贴。

于是国债炒作博弈便由此形成。

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