新修订的《外商投资安全审查办法》正式颁布实施，在国内外引起了广泛而积极的反响。

这项工作告一段落后，江辰将主要精力转回对宏观经济运行态势的日常监测与分析上。

他每天到办公室的第一件事，就是浏览经济运行司报送的《每日经济动态》和《重点领域风险监测快报》。

这份报告汇集了来自统计、金融、税务、电力、物流等多维度的高频数据，是感知经济“体温”和“脉搏”最直接的窗口。

周四上午，江辰像往常一样翻开最新一期报告。

前面的工业生产、消费市场、物价指数等板块，数据总体平稳，符合预期。

但当他的目光落在“地方财政与债务”专项监测部分时，眉头微微蹙了起来。

报告用加粗字体提示：“近期监测显示，西部G省、中部H省等部分地区融资平台公司债券二级市场收益率出现异常上行，个别城投债信用利差走阔，需关注其债务偿付压力。”

下面是几张详细的图表。

一张图显示，G省主要平台公司“青城发展投资集团”发行的3年期债券，到期收益率在过去一个月内从4.2%攀升至5.8%。

另一张图显示，H省下属某地级市“滨湖新城建设投资公司”的一笔即将到期的非标融资，市场传闻其正在紧急寻求展期。

报告还附上了简短的背景分析：这些地区近年来基础设施投资规模较大，但自身财力相对薄弱，对土地出让收入依赖度较高。近期房地产市场持续调整，土地市场遇冷，可能影响了其现金流和再融资能力。

“风起于青萍之末，浪成于微澜之间。经济风险往往在不起眼的角落悄然滋生，敏锐的洞察力在于见微知着，在于对异常数据的警惕。”

江辰放下报告，身体微微后仰，靠在椅背上。

手指无意识地在光滑的红木桌面上轻轻敲击。

这已经不是他第一次注意到地方债务问题的信号了。

在之前的季度经济形势分析会上，就有司局提到过部分地区偿债压力加大的问题，但当时并未引起足够重视。

现在看来，情况可能比表面数据反映的更为复杂。

他按下内部通话键。

“请经济运行司张司长、财政金融司王司长，半小时后到我办公室。带上相关地区的详细债务数据和近期情况说明。”

声音平稳，但带着不容置疑的紧迫感。

“数据是冰冷的，但数据背后的逻辑是鲜活的。异常波动的曲线，往往是风险累积的征兆，忽视它，就可能错过最佳的处置窗口。”

半小时后，两位司长带着厚厚一摞材料匆匆赶来。

经济运行司张司长率先汇报，语气凝重：“主任，情况确实需要关注。我们调取了G省、H省，以及另外几个债务指标偏高的省份最新财政数据。”

“G省今年前四个月，政府性基金收入同比下降了18%，其中土地出让收入下降25%。而同期，其政府负有偿还责任的债务余额较去年同期增长了12%，偿债本息支出占综合财力的比重已接近警戒线。”

“H省滨湖市的情况更典型。该市过去五年新城开发投入巨大，但产业导入不及预期，人口集聚缓慢，导致前期投入难以形成有效现金流。其平台公司债务结构中，短期高成本非标融资占比较高，滚动接续压力巨大。”

财政金融司王司长补充道：“从我们掌握的情况看，这些问题有共性和个性两方面原因。”

“共性原因是，经济下行压力下，地方财政收入增速放缓，特别是土地财政收缩，而刚性支出不减，偿债高峰又陆续到来，收支矛盾加剧。”

“个性原因是，部分地区在前些年的发展中，存在过度依赖债务融资推动投资、项目收益不足以覆盖成本、债务期限结构不合理等问题。一旦宏观环境或区域市场发生变化，风险就容易暴露。”

江辰专注地听着，不时在笔记本上记录几个关键词。

“这些情况，相关省份和上级财政、央行部门是否掌握？他们是什么态度？”他抬头问道。

王司长略一迟疑，回答道：“地方肯定清楚自己的困难。上级部门……也有所了解。但目前主流看法是，这些问题是个别的、局部的，总体风险可控。而且……”

“而且什么？”

“而且临近半年经济数据发布的关键时点，有些地方可能倾向于‘捂盖子’，希望自行消化，避免被贴上‘高风险地区’的标签，影响后续融资和市场信心。”王司长说得比较委婉。

张司长点头：“市场上已经有一些传言和担忧情绪，但尚未形成大规模恐慌。如果处置不当，或者个别平台真的发生违约，可能引发连锁反应，波及区域内其他融资主体，甚至影响市场对同类型地区的信心。”

办公室内一时安静。

窗外的阳光照进来，映出空气中缓缓浮动的微尘。

“风险的可怕，不在于它的存在，而在于对它的漠视和掩盖。将头埋进沙子的鸵鸟，看不到风暴来临，却最先被风沙吞噬。”

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