2006年1月11日，周日。

上午十一点，橙子科技股东大会上半场估值研判正式结束。

会议室里上百名中层主管、部门负责人陆续起身离场。普通管理层只需要知晓公司现状与估值框架，真正涉及融资金额、股权出让、老股东进退的核心机密决策，并不向他们开放。所有人有序退场之后，偌大的会议大厅瞬间安静下来。

经过半小时短暂休息，茶水陆续备齐，会议室房门关上落锁，仅限核心股东与创始高管参与的闭门下半场会议正式开启。

留在场内的人员十分精简，每一位都手握公司的实际权力。

第一大股东马媛媛，掌握公司最终决策权；第二大股东朱威廉，创始合伙人，主持公司日常管理；第三大股东创维产业资本，由财务董事陈建平全权代表参会。另外还有唐婉莹、老陈、方磊、徐建平，几人共同代表公司初创时写入章程的5%元老高管股权池，这条章程铁律不会跟随任何一轮融资发生稀释，永久固定5%的占比，稀释压力全部由马媛媛、朱威廉、创维三方股东承担。

众人纷纷落座，室内气氛凝重，没有多余闲谈。

马媛媛坐回主位，目光缓缓扫过在场众人。

“上半场，我们已经把三套内部估值讨论完毕，经过综合权衡，大家一致认可，本轮B轮对外谈判，就以3.2亿美金作为投前基准估值。今天下半场，不谈虚的，只算实打实的账。”

话音落下，陈建平翻开厚厚的财务测算报表，作为掌管公司财政的董事，这些数据是他结合公司日常烧钱速率一笔一笔核算出来的。

“我这边结合公司当下全部开销做了完整测算。”陈建平手指落在报表上，语气严谨。

“现在每个月服务器带宽、数百名员工薪资、市场推广、现有版权年度授权金，本身就有一笔固定支出。接下来语音聊天室、短视频两大新项目要完成打磨、内测、大规模宣发；日韩、东南亚大批量版权授权采购，还有一部分欧美曲库的补充收购，版权很多不是一次性买断，每年都要持续支付授权费用。把全部开支全部纳入测算，如果我们想要储备充足现金，安安稳稳烧到2007年下半年，支撑到C轮再启动下一轮融资，我们B轮至少需要拿到7000万美金的资金，才能保证中途不会出现现金流断裂的风险。”

7000万美金这个数字报出来，会议室里面的人都暗自在心里面掂量。在2006年的国内互联网行业，这已经是一笔规模相当可观的融资。

马媛媛略微低头在心里面快速推演一遍股权模型，片刻之后抬起头。

“按照3.2亿美金投前估值来倒推，想要拿到7000万美金，我们整体需要释放的股权区间大概在18%?20%。”

说到这里，她特意把话说清楚，避免大家产生误解。

“但是这一轮，我们不采用全体股东统一按持股比例被动稀释的模式。没有硬性规定谁必须拿出多少份额，全部遵从各位股东个人意愿，愿意出让多少股权，大家各自表态，我们凑够18%到20%这个区间就可以。有人愿意多出让，有人选择少出让，都可以拿出来商量。”

这是一种相对少见的处理方式，一部分股权来自老股东个人转让，一部分是公司增发新股，选择权交到每一位股东手上。

在场几人相互对视一眼，开始斟酌自己的选择。

马媛媛率先开口表明自己的态度：“先说我，我个人愿意拿出10%的股权，参与本轮B轮的出让。我依旧不追加资金，接受股权出让带来的权益缩减，只要守住公司的绝对控股权即可。”

一出手就是十个百分点，在场的人并不意外。一直以来马媛媛的思路就很明确，利用外部资本壮大平台，不会拿自己的私人身家为公司扩张兜底。

接下来轮到朱威廉表态，他沉默几秒，深吸一口气。

“那我，拿出5%。”

这句话落下，会议室里面顿时响起一阵细微的动静，连唐婉莹都不由得看向朱威廉。所有人心里都清楚橙子当下的估值，3.2亿美金投前的盘子，5%的分量非同小可。

陈建平忍不住开口问道：“朱总，你确定要拿出五个点？这个份额不小。”

朱威廉脸上露出几分疲惫与无奈，也不遮掩，坦然说出自己的难处。

“上一轮A轮融资，为了保住我的股份，我向外借了一大笔钱，个人砸进去几百万美金。那笔外债到现在还没有结清，债主那边也一直在催。”

“公司发展得再好，账面的股权只是纸面财富，我手上没有可以周转的活钱。借着这一轮融资，出让一部分股权套取现金，把身上的债务了结，卸掉这份压力。往后我就可以全心全意扑在公司管理上面，不用再被个人财务问题分心。”

听完这番解释，在场众人纷纷点头表示理解。

几百万美金，放在那个年代，对一个个人股东来说，无疑是一场巨大的赌注，背负债务的滋味并不好受。

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